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本报记者 毛艺融
2025年，港股再融资市场异常活跃。Wind资讯数据显示，2025年全年，港股上市公司增发配股（包含配售、供股、代价发行）规模约3253.20亿港元，远超2024年全年。其中，配售成为再融资的主要方式，345家港股公司发起463起配售，配售规模攀升至2896.19亿港元，小幅超越2856.93亿港元的IPO募资规模。
供股与代价发行占比低，但较为稳定。供股2025年全年募资约81.36亿港元，代价发行募资约275.65亿港元，虽规模较小，但在并购整等方面发挥着关键作用，体现了资本运作的多元化。
进一步看厦门塑料挤出机设备，龙头企业领衔百亿港元级融资、新股公司也参与配售、上市公司多次融资成常态。尤其是优质港股公司的配售项目吸引了来自北美、欧洲、中东等地的长线基金、私募股权、对冲基金及主权财富基金积参与。
行业龙头领衔
2025年，港股行业龙头接连发起大额再融资，成为配售主力。
从再融资规模来看，比亚迪股份、小米集团、中国宏桥等龙头企业的配售规模均突破百亿港元，成为港股再融资市场的中坚力量。其中，比亚迪股份以435.09亿港元的募资额位居榜，小米集团以426亿港元的再融资规模紧随其后。
龙头企业的再融资聚焦产业整以及技术研发等。例如厦门塑料挤出机设备，比亚迪股份将大额资金投入人工智能与汽车融的智能化技术研发，小米集团则加速推进多业务线扩张。
此外，蔚来集团两笔融资计超百亿港元，地平线机器人2025年6月份和9月份的两笔配售融资分别为47.19亿港元和63.84亿港元，计达110.03亿港元，上述再融资主要聚焦核心技术突破、保障企业运营稳定，彰显龙头企业对资本的高运用。
协鑫科技于2025年9月份公告宣布，通过配售方式募集资金净额约53.92亿港元，资金用途包括多晶硅产能结构调整、强化硅烷气及相关材料研发与产能等多项用途。其中，多晶硅产能结构调整约18亿港元，用于收购境内目标公司或资产，以扩大多晶硅产能，预计于2026年12月31日前完成。
汇生国际资本有限公司总裁黄立冲在接受《证券日报》记者采访时表示，配售发行率高、定价灵活，适用于科技、生物医药、新能源等高成长行业，可助力企业迅速完成产能扩张与研发投入，有助于港股公司及时补充现金流。
一年多次融资成常态厦门塑料挤出机设备
2025年，部分港股上市公司进行了多次再融资，根据业务发展节奏和财务状况精准补充资金。中国儒意、中国金石等数十家港股公司在2025年的再融资次数均在2次以上。
AI巨头企业商汤科技是典型代表之一，其分别于2025年7月份和12月份完成两笔再融资，规模分别达到25亿港元和31.5亿港元，持续为AI技术研发和业务扩张注入资本动力。
晶泰控股作为一家以人工智能与机器人技术为核心驱动力的数字化研发平台企业，2025年发起配售3次，募资总额为58.71亿港元，其募资主要用于产品持续迭代升级，提升研发技术能力和解决方案能力。
中国儒意2025年实施4轮配售和1轮代价发行厦门塑料挤出机设备，该公司融资并非单纯补充流动，而是围绕“影视+游戏+流媒体”核心业务，系统布局内容IP生态。
蔚来集团2025年完成2次大额配售，计募资119.14亿港元，融资特点为高频率、大额、以强化资产负债表为核心目标，一定程度上反映出新能源车企的资金压力。
此外，中国宏桥、德林控股等企业均通过“先旧后新”的模式实现大额融资，且承配人多为机构投资者，通常设有90天禁售期以稳定市场预期。
黄立冲表示，港交所的“先旧后新”配售制度是一种高灵活的再融资机制，隔热条PA66允许上市公司通过大股东先行转让旧股、后续增发新股的方式快速完成募资。同时，相比传统增发新股需经复杂审批，“先旧后新”能够大幅缩短融资周期，并且因配售价通常较市价折让，常见折让幅度为5%至12%，能有吸引机构投资者参与。
新股公司“趁热打铁”
2025年港股再融资市场的另一大显著特征是新上市公司的再融资动作加快。新股公司借助上市后的股价红利，迅速发起再融资补充资金。例如，博雷顿、派格生物医药、江苏宏信、正力新能等均在2025年上市后迅速开启再融资。
此外，2024年末上市的深圳市越疆科技股份有限公司（以下简称“越疆”），也分别于2025年7月份、11月份两度实施再融资。越疆在公告中表示，募资将用于推进智能机器人领域技术研究及产品创新，以及强化销售渠道，并进一步加大市场推广力度。
三、应用场景差异玻璃棉管适用场景：建筑领域：外墙保温、屋面保温、钢结构夹层填充暖通空调系统：风管保温与降噪处理工业设备：锅炉、热水系统、化工管道等中低温设备隔热处理声学工程：机房、影院、办公楼隔墙、吊顶等噪声控制位置岩棉管壳适用场景：工业管道：蒸汽管道、热水管道、冷冻管道等高温设备：窑炉、烘箱等高温设备隔热层防火要求高的场所：建筑外墙、屋顶、防火隔断等特殊环境：洁净车间、手术室等对防火要求高的场所四、价格对比根据市场调研数据，两种材料的价格区间如下：玻璃棉管价格范围：低价：2.00元/件(厂家供应蒸汽管道玻璃棉管)高价：255.00元/立方米(铝箔保温管玻璃棉管)常见价格区间：2-235元不等岩棉管壳价格范围：低价：2.99元/件(岩棉管壳生产厂家)高价：3260.00元/件(聚氨酯发泡保温钢管厂家)常见价格区间：2.99-180元不等五、优缺点分析玻璃棉管优点：轻质柔软，施工方便导热系数低，保温能优异吸音能好，特别适用于减少回声和噪音污染的场化学稳定好，耐老化、耐候强玻璃棉管缺点：抗压强度相对较低开孔结构易吸水，吸水后保温能下降约30%-50%纤维易散落，施工过程中需佩戴防护装备长期火灾情况下防火果有限岩棉管壳优点：防火能优异，能抵挡高温火焰及火灾抗压强度高，不易变形工作温度可达600℃，适用于高温环境化学稳定好，长期使用不易潮解岩棉管壳缺点：价格相对较高吸音能稍逊于玻璃棉纤维直径较粗，施工时可能刺激呼吸道重量较大，运输和安装成本较高六、选购建议根据使用环境选择：潮湿环境：优先考虑憎水好的玻璃棉管或经过特殊处理的岩棉管壳高温环境：选择岩棉管壳，其耐高温能更优声学要求高的场所：玻璃棉管的吸音果更好考虑施工条件：复杂管道形状：玻璃棉更柔软，适包裹复杂部位明装管道：岩棉管壳外观更整齐，可直接暴露安装预算因素：预算有限：玻璃棉管价格区间更广，有更多经济型选择长期使用：岩棉管壳虽然初期投入高，但使用寿命更长安全要求：防火要求高的场所：优先选择岩棉管壳人员密集区域：考虑玻璃棉的环保和施工安全通过以上对比，您可以根据具体工程需求和预算，选择适的管道保温材料。
实际应用场景推荐玻璃棉适用场景家庭影院/影音室：可使背景噪声降至30分贝以下KTV/录音棚：能快速吸收高频噪声，混响时间控制精准办公室隔断：降低键盘声、交谈声等中高频噪声5-10分贝机械车间：降低金属摩擦声、切割声10-20分贝岩棉适用场景办公楼会议室：解决人声共鸣等低频噪音问题机房/设备间：对设备震动噪声阻隔果显著轻钢龙骨隔墙：标准填充材料，提升整体隔声量高架桥附近住宅：实测可降噪8-12分贝(频率相关)选购建议根据噪声类型选择：中高频噪声为主：优先选择玻璃棉低频振动噪声：考虑岩棉或组方案关注产品参数：玻璃棉：选择厚度≥50mm，密度12-48kg/m³的产品岩棉：密度60-100kg/m³为吸声佳容重施工注意事项：玻璃棉：背后留50-200mm空气层可提升中低频果岩棉：接缝需错缝搭接≥100mm，密封处理关键组方案：穿孔铝板+玻璃棉填充：兼具装饰与功能双层岩棉错缝安装：提升低频隔声果通过以上对比分析，您可以根据实际噪声环境和功能需求选择适的隔音材料。如需更详细的产品参数或施工方案，建议咨询业声学设计人员。
应用场景差异玻璃棉建筑保温：墙体、屋顶保温系统，如北京大兴国际机场航站楼采用12cm厚玻璃棉卷毡工业隔热：窑炉、烘箱等高温设备隔热层声学工程：录音棚、剧院、体育馆等场所的吸音降噪电力设施：变压器、配电柜的缘防护交通运输：汽车、火车车厢内的隔热与降噪玻纤毡电子领域：无碱类用于环氧覆铜板和新能源汽车电池隔热片基材工业防腐：中碱类用于玻璃钢制品及管道防腐建筑领域：可作为聚氨酯保温板、石膏板的贴面层化工领域：有碱类应用于电池隔离片、屋面防水及化工防腐汽车制造：汽车顶棚轻量化材料特殊应用：高温密封垫片、防火卷帘门填充材料等价格对比玻璃棉价格普通岩棉：10-100元/㎡玻璃棉：20-65元/㎡具体产品价格范围：建筑玻璃棉：2.2-7.8元/㎡保温隔热玻璃棉卷毡：4.5元/㎡防火玻璃棉：6元/㎡玻纤毡价格具体产品价格范围：50g玻璃钢制品表面毡：0.8元/件无碱玻璃纤维短切毡：3.5-8元/件无碱玻纤膨体除尘布袋：72元/件玻璃钢制品纤维毡：7600元/件优缺点分析玻璃棉优点：保温隔热能优异，导热系数低吸音降噪果好轻质、不燃(A级防火)化学稳定好价格相对便宜可与其他材料复使用耐腐防腐能好不会滋生细菌霉菌安装简单缺点：纤维可能引发呼吸道疾病耐火不如岩棉耐磨较差脆，抗冲击能力较弱玻纤毡优点：耐高温能优异(可达700℃)吸音率超高(90%以上)抗强酸碱腐蚀尺寸稳定好表面平整均匀机械强度高防霉能好缺点：生产过程中需注意职业防护长期接触可能引发呼吸道疾病价格区间较大，部分高端产品较贵安装需要业工具和技术选购建议根据使用环境选择：普通建筑保温、隔音需求可选择玻璃棉高温环境、特殊工业应用建议选择玻纤毡考虑预算：玻璃棉价格相对亲民，适大面积使用玻纤毡价格区间大，需根据具体规格选择关注产品参数：特别注意导热系数、耐温范围、吸音率等关键指标检查防火等级和环保能选择正规厂家：确保产品质量和售后服务查看产品认证和检测报告通过以上对比分析，您可以根据实际需求选择适的保温材料。如需更详细的产品信息，可以参考相关供应商提供的产品参数。
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不少港股公司持续推进“出海”战略，港股配售、供股等再融资率高，也吸引了更多企业赴港IPO。富而德律师事务所伙人易卫忠对《证券日报》记者表示，不少企业借助港股IPO扩大“出海”战略，不过，规包括数据安全以及遵守运营地法律法规等，仍然是企业“出海”需要重视的问题。建议企业在准备港股IPO的过程中提前了解“出海”目的地当地运营法规的要求。
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